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LAVCA in the News

Bienvenida, Liquidez

21 April 2007

Visto en avance:
Mientras fondos regionales como Southern Cross en Argentina y Chile, GP Investimentos en Brasil o Nexxus Capital en México marcaban éxitos en la región a principios de esta década, los administradores internacionales se daban cuenta de que monitoreando sus apuestas desde Londres o Nueva York perdían oportunidades. Hoy, la clave es la cercanía con la realidad local.

Artículo:
21/04/2007 — Mientras fondos regionales como Southern Cross en Argentina y Chile, GP Investimentos en Brasil o Nexxus Capital en México marcaban éxitos en la región a principios de esta década, los administradores internacionales se daban cuenta de que monitoreando sus apuestas desde Londres o Nueva York perdían oportunidades. Un ejemplo es Carlyle, que sólo hace tres años abrió su primera oficina en México. Aunque ahora está explorando invertir en Brasil, su fondo alcanza sólo US$ 135 millones, por debajo de las expectativas iniciales, dicen fuentes del mercado.

Hoy, la clave es la cercanía con la realidad local. Mientras en 2005 el 41% administraba los fondos localmente, el 62% lo hace este año, dice la encuesta de KPMG. “A fines de los 90 muchos inversionistas entraron sin conocer cómo hacer private equity de una manera exitosa en América Latina. Hoy, los fondos entienden la importancia de trabajar con equipos locales”, dice Christina Kappaz, directora ejecutiva de LAVCA.

“La gente que trate de hacer las inversiones desde Nueva York no tendrá las mismas oportunidades”, dice Harvey, de Nexxus, firma que acaba de levantar US$ 94 millones en un nuevo fondo que espera cerrar en US$ 250 millones, destinados a México y algo del mercado hispano de Estados Unidos. Sandoval, de Ernst & Young, agrega que la necesidad de sofisticación ha llevado a los fondos a alejarse de emprendimientos nuevos y a mirar firmas cada vez mayores.

A diferencia de los 90, saben que para rentabilizar una inversión es clave tener el control de la compañía o, al menos, un buen acuerdo con los accionistas, dice Bascur. Por lo tanto, los montos de cada inversión crecen: según LAVCA, en 2004 sólo tres inversiones de private equity superaron los US$ 100 millones, mientras que en 2006 lo fueron 19. Del otro lado, las apuestas de menos de US$ 1millón cayeron de 32 a 18. Muy distinto a una nueva corriente de fondos locales que bordean los US$ 30 millones, con las limitaciones lógicas para encontrar oportunidades. “Habrá que ver cómo resultará ese modelo…”.

En cuanto a los sectores, los más prometedores son la infraestructura y energía. “Así como en la película El Graduado había un tipo que decía ´plástico, plástico’, hoy la palabra es ‘energía, energía’, dice Mark Heesen, presidente de la Asociación Nacional Estadounidense de Venture Capital. Gentil, de Darby, apuesta por la inversión en caminos, aeropuertos y puertos, al menos en Brasil. Y el consumo masivo también atrae dinero. “Hay gran parte de la población subbancarizada, lo que despierta el interés por mercados de consumo”, dice Esquivel, de KPMG.

Todo es relativo

Pero el que los inversionistas estén prestando más atención a América Latina no la hace especial. La liquidez mundial también ha hecho crecer las inversiones en Asia y Europa del Este. Según Esquivel, los inversionistas de capital de riesgo aún destinan la mayor parte de sus recursos a los mercados desarrollados. Y dentro de lo que va a los mercados emergentes, la región atrae poco menos de un 10%, mientras que entre el 60% y 70% lo acapara Asia, con China e India a la cabeza. “América Latina capta más o menos el 1% de los flujos mundiales”, dice.

Hoy existe una mayor conciencia de la diversificación y eso hace que América Latina cobre más atractivo, dice Bascur. “Mi impresión es que venimos de tan abajo que esto va a seguir creciendo, pero en términos relativos aún sigue yendo mayor capital a Asia”.

Los estadounidenses conocen bien el atractivo de India y China. “Pero cuando miran América Latina no saben qué ver. Si es un gran mercado, con sus 500 millones de habitantes, o si se quiere posicionar como una tierra de emprendedores”, dice Mark Heesen.

¿Las tareas? Las mentadas reformas, dicen muchos. “China e India representan dos tercios de la población mundial y han adoptado políticas eficientes”, dice Pablo Herrera, director de Industria Financiera de Deloitte, en Santiago. “En América Latina, en cambio, falta realizar reformas, establecer una cultura de innovación y crear productos y servicios con valor agregado”. Asignaturas pendientes para que la liquidez llegue para quedarse en la región.