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January 4, 2011 – The PE industry has welcomed Brazil’s plan to cut taxes on foreign investments in PE funds and some stock investments. Investors look likely return to the Fundos de Investimento em Participacoes (FIPs) local PE vehicle following news that the IOF tax would drop to 2% from 6% for foreign exchange transactions by overseas investors into FIPs and VC funds. “The reduction is very positive,” says John Michael Streithorst, GM for PE at Banco Modal.

“I would hope that this is a sign that [president Dilma Rousseff] is sensitive to private sector investment and is making the distinction between long-term investment capital and short-term speculative flows,” says Cate Ambrose, president of the Latin American Venture Capital Association. “It shows there is greater sophistication among policymakers and regulators to understand that PE is investing in companies, providing growth capital rather than speculating on the value of the real,” she adds.

The government had increased the IOF tax to 6% from 2% last year via 2 hikes, hoping to staunch a flood of short-term money into the country, which was exacerbating BRL appreciation. PE players questioned why foreign investments into FIPs were subject to the tax, arguing that PE is long-term. Some foreign investors quickly abandoned the FIP vehicle in favor of investing directly in Brazilian assets, explains Andrea Bazzo, an attorney with Sao Paulo law firm Mattos Filho. She notes that by investing directly, foreign investors would be subject to a capital gains tax of a minimum of 15% when they eventually exited. However, they switched to this strategy with the expectation that the government would eventually reduce the tax, she says. Now that the IOF has dropped to 2%, these investors should migrate back to FIPs to avoid paying capital gains tax.

Por Guillermo Parra-Bernal
Reuters

22 de Octubre de 2010 – La pujante industria del capital privado de Brasil se convirtió en la más reciente víctima de los esfuerzos del Gobierno por debilitar a la moneda, el real, cuando el Ministerio de Hacienda elevó los impuestos sobre compra de bonos por parte de inversores extranjeros.

A través del cierre de resquicios en el llamado Impuesto sobre Operaciones Financieras (IOF), el Gobierno subió la carga para esas inversiones a un 6 por ciento desde un 4 por ciento, en un esfuerzo por reducir el flujo de capital extranjero que ha fortalecido fuertemente la moneda de Brasil.

El ministro de Hacienda, Guido Mantega, dijo que el aumento del impuesto apunta a combatir la fuerte entrada de dólares destinados a inversiones especulativas de corto plazo. Pero las firmas de capital privado creen que el IOF ha castigado a todos los fondos de renta fija indiscriminadamente.

La medida del ministerio se sintió “como un cuchillo en el corazón”, dijo Luiz Eugenio Figueiredo, vicepresidente de la Asociación Brasileña de Capital Privado y Capital de Riesgo (ABVCAP, por su sigla en portugués)

“A diferencia del dinero especulativo que está combatiendo el Gobierno, las entradas de inversiones de capital privado son a largo plazo”, dijo Figueiredo, que es un banquero en Rio Bravo Investimentos.

Los inversores globales a menudo canalizan su dinero en capital privado en Brasil a través de fondos de renta fija conocidos como FIPs. Esos vehículos se han vuelto populares, en la medida en que los inversores buscan los mayores rendimientos ajustados por inflación del mundo.

La fuerte entrada de capital a Brasil ha apreciado un 4 por ciento al real frente al dólar desde fines de junio. Goldman Sachs ha calificado al real “la moneda más sobrevalorada del mundo”.

Grandes compras de dólares por parte del Banco Central, mayores impuestos y amenazas de más intervenciones no han logrado debilitar a la moneda brasileña.

Ejecutivos de capital privado creen que los FIPs son un vehículo eficiente para inversiones a largo plazo y que el Gobierno podría haber tomado erróneamente como objetivo a los fondos como imán para capital especulativo.

RECAUDAR FONDOS, MAS DIFICIL
Una consecuencia inmediata del IOF es que hace más difícil recaudar fondos en momentos en que se esperaba que los inversores comprometieran un monto récord en Brasil este año.

Alrededor de dos tercios de los 3.100 millones de dólares recaudados por firmas de capital privado en Latinoamérica probablemente tendrán a Brasil como su principal destino, de acuerdo a un sondeo de la industria.

La industria está “muy preocupada” por el impacto del aumento del IOF, dijo Cate Ambrose, directora de la Asociación de Capital de Riesgo Latinoamericano (LAVCA, por su sigla en inglés).

“Si se está recaudando dinero para hacer un negocio en Brasil, un impuesto del 6 por ciento es mucho”, aseguró.

Se espera que la economía de 1,7 billones de dólares anuales de Brasil crezca un 7,5 por ciento este año, su mayor ritmo anual desde al menos 1986.

ABVCAP espera que la inversión de fondos de capital privado y de riesgo en Brasil aumente a 15.000 millones de dólares a mediados del 2011.

El año pasado, Brasil fue superado sólo por China como destino principal de dinero de capital privado.
La agresiva acción del Gobierno por contener las ganancias del real sólo complicará las cosas para firmas compradoras que buscan financiamiento, sostuvo Figueiredo, de ABVCAP.

La determinación del Gobierno para debilitar la moneda a cualquier costo también está interfiriendo con la capacidad de las empresas de capital privado de soslayar el pago de mayores impuestos a través del uso de herramientas de inversión alternativas, dijeron operadores de la industria.